白点疯日海通讯(002313)：有线业务下滑导致Q3低于预期 但仍看好4G启动带给公司的投资机遇
公司前三季度实现营业收入 5.74 亿元，同比+11%，实现归属母公司净利润0.36 亿元，同比+1.56%。实现扣非净利润0.31 亿元，同比-1.05%
投资要点：
● 业绩低于预期，主因有线业务收入下滑及毛利下滑。公司前三季度有线业务收入下滑超过20%，Q3 综合毛利30.54%，同比下滑近4 个百分点。有线业务收入下滑主要因中国电信缩减有线行业资本开支，宽带发展已度过高峰期。综合毛利下滑主要因同业价格竞争有所加剧。未来两年内，预计随着运营商在无线领域追加投资，在宽带领域投入继续放缓，有线产品收入水平将保持现有水平。智能ODN 产品已经开始试点，公司在东莞等地积极参与，未来将给ODN 机柜市场带来新看点。
● 无线业务进展较慢，但4G 启动将带来可观前景。无线综合机柜未能
中标给公司无线产品收入带来了一定影响，但总体仍有60%以上增速。毛利水平仍维持在35%左右的高位。预计随着4G 启动，未来室外柜、综合柜等产品将面临需求的大幅增长。我们对无线产品的未来依然乐观。
● 数据中心产品以及海外市场将成新看点。公司在IDC 机柜产品线布局多年，目前产品储备已经基本完成，待施工、设计能力补足之后即可开展布局；此外，在海外市场方面，随着新的海外团队逐步到位，以及新的合作伙伴关系的建立，未来有望借助东南亚市场国家宽带建设东风，实现新业务的有效拓展。
● 盈利预测与估值。我们下调公司盈利预测至0.6 元，0.77 元，0.94 元，
对应PE 分别为25X，20X，16X。近期下跌已经反映了对本年业绩的悲观预期。我们依然看好公司在行业内的竞争力，认为4G 启动将给公司无线产品线带来较大机遇。维持强烈推荐评级。
● 风险提示。4G 启动慢于市场预期。(来源：中国财经)
